🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司主业仍较稳，但利润短期承压；机器人零部件布局和海外产能推进，是后续增长的核心看点。

📌 核心要点

2025年营收小幅增长，但归母净利润同比下滑，整体业绩符合预期。

客户与产品结构调整压缩利润率，25Q4和26Q1盈利能力同比走弱。

美国工厂基础建设已完成，机器人高精密零部件产能正逐步储备。

💡 为什么需要继续看

一边是主业增速放缓、费用上升，另一边是机器人和海外产能进入兑现前阶段。

26年盈利预测仍给出恢复增长判断，市场关注点正从当前利润转向新业务落地节奏。

⚠️ 风险提示

若海外客户需求偏弱，美国与泰国产能投放节奏可能低于预期。

机器人业务仍在投入和客户对接期，量产兑现存在不确定性。

# 关键词

斯菱智驱 机器人零部件 海外产能 毛利率 经营现金流 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

7.9亿元

2025年，同比+1.8%

归母净利润

1.7亿元

2025年，同比-9.2%

综合毛利率

32.7%

2025年，同比+0.2pct

经营活动现金净额

0.3亿元

2026年一季度，同比+67.1%

📌 接下来重点跟踪什么

美国密歇根工厂后续投产节奏及对应客户需求释放情况。

机器人零部件客户对接进展，尤其谐波减速器量产验证。

毛利率和净利率能否在结构调整后逐步企稳回升。

📄 研报内容摘录

研报认为公司主业仍较稳，但利润短期承压；机器人零部件布局和海外产能推进，是后续增长的核心看点。；2025年营收小幅增长，但归母净利润同比下滑，整体业绩符合预期。