🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司收入仍由AIDC高增驱动，但2025年利润高增主要来自一次性处置收益，主业盈利修复才刚进入关键验证期。

📌 核心要点

2025年营收56.74亿元，同比增长29.99%，AIDC成为主要增量来源。

归母净利增182.07%，但扣非仅增6.87%，利润高增含一次性收益。

毛利率降至46.04%，显示AIDC扩张期投入前置、主业修复仍需时间。

💡 为什么值得继续看

公司已从传统IDC向AIDC切换，当前正处于收入兑现快、利润修复慢的关键窗口。

REITs落地后资金循环能力增强，后续扩张能否转化为持续盈利是当下核心看点。

⚠️ 风险提示

AIDC客户上架、园区交付或采购节奏偏慢，会直接影响收入兑现。

服务器、液冷、电力和运维成本上升，可能继续压制毛利率修复。

# 关键词

润泽科技 AIDC IDC 毛利率 经营现金流 REITs

📊 关键数据

营业收入

56.74亿元

2025年，同比增长29.99%

归母净利润

50.50亿元

2025年，同比增长182.07%

AIDC收入

25.10亿元

2025年，同比增长72.97%，占比44.24%

经营现金流净额

32.92亿元

2025年，同比增长57.17%

📌 接下来重点跟踪什么

AIDC业务后续上架节奏与客户订单兑现速度。

毛利率能否在高投入后逐步筑底并进入修复。

REITs扩募和资产装入进度是否继续支持扩张。

📄 研报内容摘录

研报认为公司收入仍由AIDC高增驱动，但2025年利润高增主要来自一次性处置收益，主业盈利修复才刚进入关键验证期。；2025年营收56.74亿元，同比增长29.99%，AIDC成为主要增量来源。