🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年利润改善已兑现，后续看点转向智算中心订单交付与新能源海外扩张，业绩增速有望继续抬升。

📌 核心要点

2025年营收81.6亿元，同比增长5.2%，增速不高但已恢复正增长。

2025年归母净利润4.2亿元，同比增长32.6%，明显快于收入增速。

智算中心产品端与新能源海外业务扩张，被视为后续主要增量来源。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，能更早验证利润修复是否真实、是否具备持续性。

当前市场关注AI基础设施，研报给出了订单交付、液冷技术和海外扩张等新线索。

⚠️ 风险提示

数据中心需求若低于预期，大客户订单交付节奏可能继续后延。

海外拓展受关税与区域落地扰动，新能源修复速度可能不及预期。

# 关键词

科华数据 智算中心 液冷POD 海外扩张 新能源修复 盈利改善

📊 关键数据

营业收入

81.6亿元

2025年，同比+5.2%

归母净利润

4.18亿元

2025年，同比+32.6%

智算中心业务收入

35.2亿元

2025年，占总营收43.2%

经营性现金流

11.6亿元

2026年一季度1.2亿元，同比+160.8%

📌 接下来重点跟踪什么

Q2后大客户数据中心订单是否按研报预期逐步交付。

新能源海外市场，尤其美国、欧洲和东南亚的订单落地进度。

毛利率能否在产品放量和海外扩张中保持稳定或继续改善。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年利润改善已兑现，后续看点转向智算中心订单交付与新能源海外扩张，业绩增速有望继续抬升。；2025年营收81.6亿元，同比增长5.2%，增速不高但已恢复正增长。