🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司25年业绩受费用上升拖累，但储能逆变器与储能系统增长快，26年储能业务有望成为利润主要增量。

📌 核心要点

25年营收69.52亿元、归母净利7.43亿元，均仅小幅增长。

25Q4单季转亏，主要受出货下滑与费用投入增加拖累。

25年储能逆变器收入同比增185%，26年仍被看作核心增量。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，能直接检验前期储能修复是否真正落到业绩上。

研报给出26年储能出货和利润高增长预期，市场关注点正转向兑现节奏。

⚠️ 风险提示

储能行业竞争若继续加剧，可能压缩产品价格和盈利空间。

电芯价格波动若超预期，储能系统业务利润可能被扰动。

# 关键词

锦浪科技 储能逆变器 储能系统 出货增长 费用率 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

69.52亿元

2025年，同比增加6.3%

归母净利润

7.43亿元

2025年，同比增加7.5%

储能逆变器收入

16.3亿元

2025年，同比大增185%

期间费用率

23.26%

2025年，同比上升2.47个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

26年二季度东南亚和欧洲储能需求能否继续放量。

储能系统发货起量后，收入占比和盈利贡献是否提升。

销售回款改善后，经营现金流能否重新转正并稳定增长。

📄 研报内容摘录

研报认为公司25年业绩受费用上升拖累，但储能逆变器与储能系统增长快，26年储能业务有望成为利润主要增量。；25年营收69.52亿元、归母净利7.43亿元，均仅小幅增长。