🧭 先看这份研报的核心结论

申菱环境一季度业绩承压但基本符合预期，订单与备货明显上升，液冷基地加速落地，后续看交付放量能否兑现。

📌 核心要点

一季度营收6.17亿元，同比下降1.8%，季节性因素较明显。

归母净利润0.28亿元，同比下降47.71%，主要受费用前置拖累。

合同负债和存货创历史新高，研报判断在手订单较为充沛。

💡 为什么需要继续看

公司正处在液冷业务投入期，短期利润承压与后续放量之间的反差值得跟踪。

合同负债、存货、基地建设同时上行，能帮助判断数据中心散热需求是否在加速兑现。

⚠️ 风险提示

若算力需求低于预期，液冷相关订单可能延后释放。

若芯片供应偏紧或贸易摩擦加剧，项目交付节奏或受扰动。

# 关键词

申菱环境 液冷温控 数据中心 在手订单 产能扩张 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

6.17亿元

2026年一季度，同比下降1.8%，环比下降63.7%

归母净利润

0.28亿元

2026年一季度，同比下降47.71%

合同负债

4.3亿元

截至2026年一季度末，较2025年底增长56.4%

净利率

5.05%

2026年一季度，同比下降3.5个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

液冷相关订单何时进入正式交付放量阶段。

合同负债和存货增长能否继续转化为收入确认。

新基地建设进度与新增产能释放节奏是否顺利。

📄 研报内容摘录

申菱环境一季度业绩承压但基本符合预期，订单与备货明显上升，液冷基地加速落地，后续看交付放量能否兑现。；一季度营收6.17亿元，同比下降1.8%，季节性因素较明显。