🧭 先看这份研报的核心结论

公司2025年利润明显承压，但2026年一季度经营改善，研报认为AI电源进入放量期，业绩拐点开始显现。

📌 核心要点

2025年营收增15.1%，但归母净利润降66.6%，增收未能转化为利润。

2026年一季度营收增20.4%，若剔除汇兑影响，扣非利润测算同比转正。

AI服务器电源已获北美客户批量交付，研报判断2026年收入有望明显放量。

💡 为什么需要继续看

市场更关心利润何时见底回升，这份研报给出了AI业务放量与盈利修复的时间线。

公司从单一电源向整套供电方案延伸，意味着后续收入结构和价值量都可能变化。

⚠️ 风险提示

北美客户项目交付若放缓，AI电源放量节奏可能低于研报预期。

汇兑损失和国内价格竞争持续，可能继续压制短期利润率表现。

# 关键词

麦格米特 AI电源 北美客户 HVDC 盈利修复 海外占比

📊 关键数据

营业收入

94.0亿元

2025年，同比+15.1%

归母净利润

1.5亿元

2025年，同比-66.6%

海外收入占比

近40%

2025年，海外业务毛利率显著高于国内

毛利率

22.3%

2025年，同比下降2.9个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

北美客户项目交付规模，能否从试点批量走向持续放量。

AI电源之外的HVDC、BBU、超级电容导入进度。

毛利率与汇兑损益变化，是否支撑净利润持续修复。

📄 研报内容摘录

公司2025年利润明显承压，但2026年一季度经营改善，研报认为AI电源进入放量期，业绩拐点开始显现。；2025年营收增15.1%，但归母净利润降66.6%，增收未能转化为利润。