🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司业绩基本符合预期，网内业务稳、网外业务快，“十五五”电网投资景气有望支撑后续增长。

📌 核心要点

2025年营收662.3亿元、归母净利82.8亿元，分别同比增14.5%和8.8%。

网内业务收入420亿元同比增6%，仍是公司最核心、最稳的业绩底盘。

网外业务收入241亿元同比增33%，储能和风电项目带动外延增长加快。

💡 为什么需要继续看

一方面年报和一季报给出最新经营变化，能验证公司增长是否仍在持续。

另一方面“十五五”电网投资方向更清晰，市场更关注龙头公司后续受益节奏。

⚠️ 风险提示

若电网投资落地慢于预期，网内订单和收入确认节奏可能受影响。

原材料成本继续上涨或竞争加剧，可能压缩毛利率和盈利增速。

# 关键词

国电南瑞 智能电网 网内业务 网外增长 合同负债 十五五投资

📊 关键数据

营业收入

662.3亿元

2025年，同比增长14.5%

归母净利润

82.8亿元

2025年，同比增长8.8%

网外业务收入

241亿元

2025年，同比增长33%

合同负债

86.4亿元

2025年末，同比增长24.2%

📌 接下来重点跟踪什么

“十五五”期间国网和南网投资节奏，是否持续兑现到招标和收入。

储能、风电和海外项目的订单落地速度，能否维持网外高增长。

原材料成本与毛利率变化，是否影响利润增速继续修复。

📄 研报内容摘录

研报认为公司业绩基本符合预期，网内业务稳、网外业务快，“十五五”电网投资景气有望支撑后续增长。；2025年营收662.3亿元、归母净利82.8亿元，分别同比增14.5%和8.8%。