🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司短期利润受费用投放压制，但AI睡眠产品放量、海外收入高增及高分红规划，构成后续修复看点。

📌 核心要点

2025年营收降6.71%，归母净利降30.21%，利润端承压更明显。

2026年一季度营收转增5.86%，但归母净利仍同比下滑25.13%。

AI产品2025年收入增长127.68%，境外收入同比增长67.37%。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，能更清楚判断收入修复与利润承压是否同步出现。

AI产品、鸿蒙合作、品牌出海和分红规划同时推进，当前核心变量集中显现。

⚠️ 风险提示

AI新品和智能床如果拓展不畅，前期研发与品牌投入可能难转成收入。

原材料价格波动或渠道变革不顺，可能继续压缩利润率和报表表现。

# 关键词

慕思股份 AI睡眠 鸿蒙生态 品牌出海 高分红 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

52.27亿元

2025年，同比-6.71%；26Q1为11.87亿元，同比+5.86%

归母净利润

5.36亿元

2025年，同比-30.21%；26Q1为0.88亿元，同比-25.13%

AI产品收入

1.55亿元

2025年，同比+127.68%，为研报最核心经营增量之一

现金分红规划

三年累计不低于16.5亿元

26-28年规划，年度现金分红绝对额不低于5.5亿元

📌 接下来重点跟踪什么

后续要跟踪AI产品收入增速能否继续保持高增长。

关注海外重点区域渠道建设后，境外收入能否持续放量。

关注销售费用率是否回落，以及投入能否转化为净利修复。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司短期利润受费用投放压制，但AI睡眠产品放量、海外收入高增及高分红规划，构成后续修复看点。；2025年营收降6.71%，归母净利降30.21%，利润端承压更明显。