🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，冰轮环境短期受国内需求放缓拖累，但海外业务增长更快，数据中心液冷与HRSG有望成为后续新增量。

📌 核心要点

2025年营收70.52亿元增6.28%，归母净利5.64亿元降10.14%。

海外收入同比增17.62%，且30.95%毛利率明显高于国内业务。

公司正布局数据中心液冷与HRSG，研报判断新业务有望贡献增量。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，26年一季度收入、利润已恢复双位数增长，验证修复迹象。

在国内需求偏弱背景下，海外扩张与数据中心液冷布局提供了新的业绩观察点。

⚠️ 风险提示

上游大宗原材料涨价，可能压缩设备业务毛利率。

海外拓展或在手订单交付若不及预期，新增量兑现会放慢。

# 关键词

冰轮环境 海外业务 数据中心 液冷系统 HRSG 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

70.52亿元

2025年，同比调整后增长6.28%

归母净利润

5.64亿元

2025年，同比调整后减少10.14%

海外收入

23.28亿元

2025年，同比增长17.62%，毛利率30.95%

市盈率

31.53倍

对应2026年预测，按2026年4月29日收盘价

📌 接下来重点跟踪什么

海外制造基地扩产进度，以及境内基地支援海外市场的兑现情况。

数据中心液冷相关项目能否继续中标并转化为可确认收入。

HRSG业务收入能否从约10亿元目标继续向上兑现。

📄 研报内容摘录

研报认为，冰轮环境短期受国内需求放缓拖累，但海外业务增长更快，数据中心液冷与HRSG有望成为后续新增量。；2025年营收70.52亿元增6.28%，归母净利5.64亿元降10.14%。