🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司在收入基本稳定下实现利润逆势增长，并借助AI服务器板卡、光通信和供电方案打开新成长空间。

📌 核心要点

2025年营收同比降2.46%，但归母净利润同比增12.16%。

2026年一季度扣非净利润同比增45.69%，盈利改善更明显。

AI加速卡收入同比超200%，算力相关业务进入放量阶段。

💡 为什么需要继续看

公司传统制造业务承压下仍实现利润增长，说明降本和业务结构优化正在见效。

AI算力布局已从概念走向产品和产能建设，后续订单兑现更值得持续跟踪。

⚠️ 风险提示

客户持续推动供应链降价，可能压缩公司盈利改善空间。

越南等海外扩产若推进不及预期，或影响在地化交付能力。

# 关键词

环旭电子 AI服务器 光通信 海外产能 盈利修复 在地化制造

📊 关键数据

营业收入

591.95亿元

2025年，同比下降2.46%

归母净利润

18.53亿元

2025年，同比增长12.16%

AI加速卡营收

同比超200%

2025年，服务器板卡业务核心增量

毛利率

9.5%

2025年，2026年预测升至10.1%

📌 接下来重点跟踪什么

AI加速卡、光模块和供电方案的订单兑现节奏。

越南第二厂区及硅光模块产线的建设和投产进度。

毛利率与净利率能否随业务结构优化继续提升。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司在收入基本稳定下实现利润逆势增长，并借助AI服务器板卡、光通信和供电方案打开新成长空间。；2025年营收同比降2.46%，但归母净利润同比增12.16%。