🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：公牛短期业绩修复有限，但资本分配优化、高分红与AI相关新业务，正在重塑市场对公司的估值框架。

📌 核心要点

2025年营收和归母净利双降，但26年一季度收入与利润已恢复同比增长。

公司考核从增速转向ROE，高分红、回购与现金管理成为估值重心。

AI算力配电、智能照明和商用新能源，构成中长期新增量方向。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报与一季报，市场可同步观察短期修复和长期资本策略变化。

传统民用电工龙头开始切入AI配电等新场景，业务叙事正在发生明显变化。

⚠️ 风险提示

海外市场扩张若推进不顺，出海和欧洲家储放量可能低于预期。

原材料价格若明显上涨，可能压缩现有高毛利业务的利润空间。

# 关键词

公牛集团 高分红 ROE考核 AI配电 智能照明 新能源

📊 关键数据

营业收入

160.26亿元

2025年，同比-4.78%；26Q1为40.60亿元，同比+3.52%

归母净利润

40.71亿元

2025年，同比-4.72%；26Q1为10.58亿元，同比+8.55%

智能电工照明收入

80.98亿元

2025年，同比-2.80%；对应毛利率46.29%

分红比率

84%

2025年度拟每股派现1.9元，当前股价对应股息率约4.2%

📌 接下来重点跟踪什么

AI算力配电业务与头部互联网、IDC客户合作的落地进展。

高分红、回购和ROE考核是否持续推动资本回报提升。

新能源商用充电与欧洲家储的产品落地和收入贡献节奏。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：公牛短期业绩修复有限，但资本分配优化、高分红与AI相关新业务，正在重塑市场对公司的估值框架。；2025年营收和归母净利双降，但26年一季度收入与利润已恢复同比增长。