🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司一季度收入承压但利润改善，高算力模组占比提升、海外放量和端侧AI卡位，是后续增长主线。

📌 核心要点

一季度营收同比降7.0%，但归母净利润同比仍增0.8%。

48TOPS产品已量产，并继续向80TOPS级迭代升级。

2025年境外收入同比增74.5%，海外发货进入放量阶段。

💡 为什么需要继续看

公司从传统通信模组向高附加值AI模组切换，利润改善已在一季报开始体现。

南通基地扩产与海外客户批量发货同步推进，后续订单兑现更容易被跟踪验证。

⚠️ 风险提示

端侧AI落地若慢于预期，高算力模组放量节奏可能推迟。

存储芯片等原材料涨价，可能压缩产品毛利和利润弹性。

# 关键词

美格智能 高算力模组 端侧AI 海外订单 南通项目 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

9.28亿元

2026年一季度，同比-7.0%，环比+0.2%

归母净利润

0.47亿元

2026年一季度，同比+0.8%，环比+57.9%

境外收入占比

37.4%

2025年境外收入同比+74.5%，海外需求旺盛

经营现金流净额

-1.92亿元

2026年一季度，受备货和预付款增加影响

📌 接下来重点跟踪什么

下半年高算力模组及AI终端产品能否进入规模交付。

海外客户批量发货后，境外收入占比能否继续提升。

存货和预付款上升后，经营现金流何时出现改善拐点。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司一季度收入承压但利润改善，高算力模组占比提升、海外放量和端侧AI卡位，是后续增长主线。；一季度营收同比降7.0%，但归母净利润同比仍增0.8%。