🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是，公司虽受碳化硅降价拖累业绩，但1Q26毛利率已转正，叠加全球份额提升，盈利修复开始显现。

📌 核心要点

1Q26毛利率升至19.12%，较上季度提升25.01个百分点。

2025年销量同比增长75.33%，但均价同比下滑52.6%。

公司25年全球导电型碳化硅衬底份额达27.6%，升至全球第一。

💡 为什么需要继续看

市场此前更担心价格下跌压缩利润，而本次数据已显示单季毛利率明显修复。

公司在行业承压阶段仍拿下全球第一份额，说明竞争力和客户导入都在强化。

⚠️ 风险提示

碳化硅衬底价格若继续快速下滑，盈利修复节奏可能再次被打断。

新能源汽车等下游渗透若低于预期，新增产能消化压力会加大。

# 关键词

天岳先进 碳化硅衬底 全球市占率 8英寸 毛利率修复 产品降价

📊 关键数据

营业收入

14.65亿元

2025年，同比下降17.15%

扣非归母净利润

-2.08亿元

2025年，同比下降216.36%

碳化硅销量

63.33万片

2025年，同比增长75.3%

毛利率

19.12%

1Q26，环比提升25.01个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

后续单季毛利率能否继续修复，并带动净利润由亏转盈。

8英寸衬底放量进度及价格下行是否趋缓。

上海、济南工厂产能爬坡和海外工厂建设节奏。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是，公司虽受碳化硅降价拖累业绩，但1Q26毛利率已转正，叠加全球份额提升，盈利修复开始显现。；1Q26毛利率升至19.12%，较上季度提升25.01个百分点。