🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司短期业绩受授权收入波动扰动，但两款商业化品种进入医保、核心管线持续推进，TYK2抑制剂具备同类最佳潜力。

📌 核心要点

2025年营收同比下降78%，主要受高基数里程碑收入影响。

2026年一季度营收同比增419%，授权合作收入确认带来改善。

贝福替尼与格索雷塞进入医保后，2026年放量预期增强。

💡 为什么值得看

公司收入从依赖里程碑款，逐步转向商业化分成与管线兑现，验证阶段在变化。

核心品种D-2570处于多适应症推进期，近期临床进展和海外推进都有可跟踪节点。

⚠️ 风险提示

贝福替尼和格索雷塞医保后放量若不及预期，收入兑现会承压。

D-2570等核心管线临床推进若延后，研发逻辑会被削弱。

# 关键词

益方生物 贝福替尼 格索雷塞 D-2570 医保放量 授权收入

📊 关键数据

营业收入

3729万元

2025年，同比下降78%

归母净利润

-3.17亿元

2025年，仍处亏损状态

一季度营收

4254万元

2026年一季度，同比增长419%

研发投入

3.26亿元

2025年，同比下降15%

📌 接下来重点跟踪什么

贝福替尼和格索雷塞纳入医保后的实际放量节奏。

D-2570银屑病III期及其他适应症II期推进进度。

D-0502与D-0120国内外临床节点是否继续前移。

📄 原文要点摘录

研报认为公司短期业绩受授权收入波动扰动，但两款商业化品种进入医保、核心管线持续推进，TYK2抑制剂具备同类最佳潜力。；2025年营收同比下降78%，主要受高基数里程碑收入影响。