🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司业绩仍在增长，数据中心电源与海外业务提速，800V HVDC布局加快，但国内竞争和海外放量节奏仍会影响兑现速度。

📌 核心要点

2025年营收和净利双增，四季度归母净利润同比大增127.5%。

数据中心电源和通信电源增长较快，电力操作电源收入小幅下滑。

800V直流产品与海外合作同步推进，但盈利预测被下调。

💡 为什么需要继续看

公司卡位AI数据中心电源方向，近期已有800V产品、认证和海外合作新进展。

在业绩保持增长的同时，券商下调盈利预测，更能看出市场预期与兑现节奏差异。

⚠️ 风险提示

国内数据中心建设若放缓，数据中心电源收入增速可能低于预期。

海外业务拓展及需求释放若偏慢，800V产品放量节奏可能延后。

# 关键词

中恒电气 HVDC 800V直流 数据中心电源 海外收入 盈利预测

📊 关键数据

营业收入

21.37亿元

2025年，同比+8.94%

归母净利润

1.26亿元

2025年，同比+15.27%

海外收入

0.88亿元

2025年，同比+178%

2026年PE

100.9倍

按研报预测净利润2.28亿元测算

📌 接下来重点跟踪什么

800V直流产品在智算中心场景的客户导入和订单转化进度。

海外子公司与SuperX相关产品的销售放量及收入占比变化。

数据中心电源业务毛利率能否在竞争中企稳回升。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司业绩仍在增长，数据中心电源与海外业务提速，800V HVDC布局加快，但国内竞争和海外放量节奏仍会影响兑现速度。；2025年营收和净利双增，四季度归母净利润同比大增127.5%。