🧭 先看这份研报的核心结论

公司短期盈利受产品结构拖累，但陶瓷加热器扩产、国产替代推进和下游扩产预期，仍被研报视为后续增长支撑。

📌 核心要点

2025年营收同比增25.19%，但归母净利同比下滑7.04%。

26Q1收入仍同比增长，但净利润同比下滑47.31%，盈利明显承压。

新产能持续释放后，产品结构有望优化，毛利率存在修复支撑。

💡 为什么需要继续看

公司正处在盈利下滑与产能爬坡交汇阶段，26年是交付能力验证的重要窗口。

国内晶圆厂扩产叠加海外供应不确定，国产替代需求变化正在影响公司成长预期。

⚠️ 风险提示

若晶圆厂和设备厂扩产放缓，公司订单增长和收入确认可能承压。

若新产线良率、调试或交付效率不达预期，盈利修复节奏会延后。

# 关键词

珂玛科技 陶瓷加热器 静电卡盘 国产替代 产能扩张 毛利率修复

📊 关键数据

营业收入

10.73亿元

2025年，同比增25.19%

归母净利润

2.89亿元

2025年，同比降7.04%

陶瓷加热器规划产能

约200只/月

自25年下半年开始爬坡，2026年是验证关键期

市盈率

107倍

对应2026年预测PE

📌 接下来重点跟踪什么

陶瓷加热器新产能爬坡速度与月度交付能力验证情况。

高毛利模块类产品占比能否回升并带动毛利率修复。

国内存储和逻辑晶圆厂扩产节奏是否转化为订单兑现。

📄 研报内容摘录

公司短期盈利受产品结构拖累，但陶瓷加热器扩产、国产替代推进和下游扩产预期，仍被研报视为后续增长支撑。；2025年营收同比增25.19%，但归母净利同比下滑7.04%。