🧭 先看这份研报的核心结论

公司2025年收入小幅下滑、利润大幅承压，主因电价下行与资产减值，但发电量增长、现金流改善，算电协同项目正推进。

📌 核心要点

2025年营收34.52亿元，同比下降4.44%，主因上网电价下滑与限电影响。

归母净利润仅1.01亿元，同比下滑87.39%，资产减值约6.94亿元拖累明显。

发电量与并网装机仍在增长，智算中心项目已投运，第二增长点开始落地。

💡 为什么需要继续看

这份研报把利润大降拆开来看，能区分一次性减值和经营层面的真实压力。

公司从新能源发电延伸到绿色算力，项目已有投运和签约进展，验证价值更强。

⚠️ 风险提示

市场化交易占比提升后，若上网电价继续下滑，盈利修复会受压。

若限电损失电量继续增加，新项目投运后收入兑现也可能低于预期。

# 关键词

金开新能 上网电价 资产减值 发电量 算电协同 经营现金流

📊 关键数据

营业收入

34.52亿元

2025年，同比下降4.44%

归母净利润

1.01亿元

2025年，同比下降87.39%

上网电量

83.65亿千瓦时

2025年，同比增长7.12%

经营现金流净额

21.70亿元

2025年，同比增长15.35%，补贴回款增加

📌 接下来重点跟踪什么

后续上网电价是否继续下行，市场化交易占比是否进一步提升。

限电损失电量和利用小时能否改善，决定发电量增长能否转成利润。

智算中心投运进度、订单落地和实际收入贡献何时体现。

📄 研报内容摘录

公司2025年收入小幅下滑、利润大幅承压，主因电价下行与资产减值，但发电量增长、现金流改善，算电协同项目正推进。；2025年营收34.52亿元，同比下降4.44%，主因上网电价下滑与限电影响。