🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心是两条线：光刻胶原料二期推进顺利，传统PVC助剂提价后盈利边际修复，但短期业绩仍承压。

📌 核心要点

2025年营收5.42亿元，同比下滑10.84%，归母净利润转为亏损。

英特美二期1000吨项目预计2026年底建成，已拿到281吨框架协议。

2026年3月起PVC助剂提价后，单月盈利改善，本部一季度已扭亏。

💡 为什么需要继续看

公司同时处在半导体材料扩产和传统业务提价修复两个验证阶段，当前看点更明确。

研报下调了未来两年盈利预测，说明市场更需要重新评估修复节奏与兑现时间。

⚠️ 风险提示

二期光刻胶原料项目若建设或放量偏慢，新增利润兑现会延后。

PVC助剂提价若无法持续，传统业务盈利修复力度可能弱于预期。

# 关键词

佳先股份 光刻胶原料 二期项目 PVC助剂 盈利修复 国产替代

📊 关键数据

营业收入

5.42亿元

2025年，同比下降10.84%

归母净利润

-210.58万元

2025年，同比转亏

框架采购量

281吨

二期中试产品已获客户验证并签署协议

毛利率

10.58%

2025年，较2024年11.7%回落

📌 接下来重点跟踪什么

跟踪二期1000吨项目建设进度，是否按计划在2026年底前建成。

跟踪281吨框架协议后续兑现节奏，以及客户验证向正式订单转化情况。

跟踪PVC助剂提价持续性及毛利率能否从2025年低位继续回升。

📄 研报内容摘录

研报核心是两条线：光刻胶原料二期推进顺利，传统PVC助剂提价后盈利边际修复，但短期业绩仍承压。；2025年营收5.42亿元，同比下滑10.84%，归母净利润转为亏损。