🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司业绩仍在高增区间，动力与储能份额同步提升，大众合作和海外产能开始兑现，后续利润修复是关键看点。

📌 核心要点

2025年营收与归母净利大增，全年出货约100GWh。

动力和储能全球份额均提升，细分赛道竞争力继续增强。

大众订单与海外产能逐步落地，新增收入来源开始清晰。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，能同时验证增长质量与短期利润扰动来源。

大众合作、欧洲供货和摩洛哥产能建设进入兑现阶段，近端验证点更明确。

⚠️ 风险提示

动力电池原材料涨价若顺价不顺，利润修复节奏可能慢于预期。

大众配套车型销量或海外产能投放若偏慢，增量兑现会受影响。

# 关键词

国轩高科 动力电池 储能电池 大众合作 海外产能 固态电池

📊 关键数据

营业收入

450.70亿元

2025年全年，同比+27.4%

归母净利润

23.83亿元

2025年全年，同比+97.5%

电池出货量

约100GWh

2025年全年，同比+57%，动储分别约72/28GWh

综合毛利率

15.0%

2025年第四季度，环比下降2.6个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

动力电池顺价机制何时在2026年下半年完成落地。

摩洛哥产能投产进度及对欧洲客户的实际供货节奏。

大众安徽车型销量与德国、Power Co.订单兑现情况。

📄 研报内容摘录

研报认为公司业绩仍在高增区间，动力与储能份额同步提升，大众合作和海外产能开始兑现，后续利润修复是关键看点。；2025年营收与归母净利大增，全年出货约100GWh。