🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司收入仍在较快增长，AI短剧、广告和软件服务放量明显，但研发与推广投入高企使利润继续承压。

📌 核心要点

2025年营收81.98亿元，同比增长44.78%，延续较快增长。

26Q1营收25.70亿元增45.69%，但归母亏损扩大至8.87亿元。

AI短剧、Opera广告和AI软件服务成为本轮增长的主要来源。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报与一季报，能直接观察AI商业化是否开始转成真实收入。

收入高增与利润承压并存，正好对应市场最关心的AI投入产出拐点问题。

⚠️ 风险提示

销售和研发投入继续大增，若收入转化放缓，亏损压力可能持续。

26Q1公允价值变动亏损2.94亿元，投资收益波动拖累利润表现。

# 关键词

昆仑万维 AI短剧 Opera广告 AI软件服务 盈利修复 研发投入

📊 关键数据

营业收入

81.98亿元

2025年，同比增加44.78%

归母净利润

-15.93亿元

2025年，与上年同期基本持平

短剧及AI短剧平台收入

16.17亿元

2025年，同比增加864.92%

毛利率

68.6%

2025年，较上年73.6%有所回落

📌 接下来重点跟踪什么

AI短剧和AI软件服务收入能否在后续季度继续保持高增。

销售费用和研发费用增速是否开始低于收入增速。

公允价值变动与投资收益波动是否继续扰动利润端。

📄 研报内容摘录

研报认为公司收入仍在较快增长，AI短剧、广告和软件服务放量明显，但研发与推广投入高企使利润继续承压。；2025年营收81.98亿元，同比增长44.78%，延续较快增长。