🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司收入保持增长，短期利润受贵金属涨价压制，但引线框架与eSIM封测放量后，盈利有望逐步修复。

📌 核心要点

2025年营收增至9.23亿元，但归母净利润同比下滑32.18%。

大颗粒、双圈蚀刻引线框架已量产，并拿到头部封测企业批量订单。

2026-2028年收入与利润预测连续增长，研报判断盈利进入修复阶段。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露2025年业绩与2026年一季度变化，能直接观察成本压力和经营韧性。

引线框架、eSIM封测和高端封装进展较快，正处于国产替代与产能兑现交汇期。

⚠️ 风险提示

金银铜等贵金属价格继续上涨，可能进一步压缩利润空间。

新客户认证或量产进度偏慢，可能拖延订单兑现与收入放量。

# 关键词

新恒汇 引线框架 eSIM封测 国产替代 毛利率修复 批量订单

📊 关键数据

营业收入

9.23亿元

2025年，同比增加9.62%

归母净利润

1.26亿元

2025年，同比下降32.18%

2026年预期收入

12.03亿元

研报预测，同比增加30.37%

2026年预期毛利率

30.3%

较2025年的25.7%预计提升4.6个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

贵金属价格与汇率波动是否缓解，决定利润率修复速度。

头部客户批量订单能否持续放大，并带动新客户认证落地。

QFN/DFN材料和eSIM封测扩产后，良率与产能利用率表现如何。

📄 研报内容摘录

研报认为公司收入保持增长，短期利润受贵金属涨价压制，但引线框架与eSIM封测放量后，盈利有望逐步修复。；2025年营收增至9.23亿元，但归母净利润同比下滑32.18%。