🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ中AI算力景气仍强，阿里与腾讯同步上调资本开支预期，需求旺盛叠加国产芯片供给释放，国产算力链条受益逻辑进一步强化。

📌 核心要点

阿里云收入同比增38%，AI产品商业化占比首次突破30%。

腾讯一季度资本开支增16%，并明确下半年有望明显提速。

行业判断从单纯需求强，进一步转向供给改善后的加速兑现。

💡 为什么需要继续看

两大云厂商最新财报同时验证AI需求强度，行业景气判断有了更直接的数据支撑。

市场此前更担心算力卡供给受限，如今国产芯片释放被点名提及，验证窗口更近。

⚠️ 风险提示

若国产芯片放量慢于预期，下半年算力扩建节奏可能不及表述。

若企业AI商业化回款放缓，云厂商资本开支扩张力度可能减弱。

# 关键词

国产算力 资本开支 阿里云 腾讯云 芯片供应 AI商业化

📊 关键数据

阿里云收入

416.26亿元

2026财年第四财季，同比增长38%

腾讯资本开支

319.36亿元

2026年一季度，同比增长16%

AI产品收入占比

首次突破30%

占阿里云外部商业化收入，季度收入89.71亿元

阿里未来Capex指引

或超3800亿元

未来三年，主要用于AI数据中心建设

📌 接下来重点跟踪什么

头部云厂商下半年资本开支是否按指引继续提速。

国产芯片供应释放后，服务器与数据中心订单兑现情况。

AI产品收入占比、ARR和外部客户增速能否继续抬升。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ中AI算力景气仍强，阿里与腾讯同步上调资本开支预期，需求旺盛叠加国产芯片供给释放，国产算力链条受益逻辑进一步强化。；阿里云收入同比增38%，AI产品商业化占比首次突破30%。