🧭 先看这份研报的核心结论

环境治理板块当前核心变化，是垃圾焚烧现金流与分红改善、生物油因SAF扩产迎来资源端增值，环卫电动化继续加速。

📌 核心要点

垃圾焚烧2025年收入和利润均增4%，自由现金流与分红同步改善。

生物油板块2025年收入增46%，归母净利由亏转盈至2.2亿元。

环卫新能源车2026年1-4月销量增220.96%，渗透率升至27.59%。

💡 为什么需要继续看

这篇周报把环保内部多条主线放在一起看，能快速分辨谁在改善、谁在加速。

当前既有政策驱动的SAF与水价改革，也有AI带动半导体治理需求抬升的线索。

⚠️ 风险提示

若欧盟SAF添加政策推进偏慢，废油脂涨价逻辑可能弱于预期。

若地方财政支出偏紧，国补回款和环保运营现金流改善或放缓。

# 关键词

垃圾焚烧 生物油 SAF 环卫电动化 水价改革 半导体治理

📊 关键数据

生物油板块收入

同比+46%

2025年，板块量价齐升

生物油归母净利

2.2亿元

2025年，较2024年-2.0亿元明显回正

环保板块自由现金流

185亿元

2025年，同比转正，2024年为-18亿元

环卫新能源渗透率

27.59%

2026年1-4月，同比提升13.22个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪UCO价格是否由稳转升，验证资源端稀缺增值逻辑。

跟踪垃圾焚烧国补回款、资本开支和分红比例是否继续改善。

跟踪环卫新能源渗透率及无人化项目中标额能否持续高增。

📄 研报内容摘录

环境治理板块当前核心变化，是垃圾焚烧现金流与分红改善、生物油因SAF扩产迎来资源端增值，环卫电动化继续加速。；垃圾焚烧2025年收入和利润均增4%，自由现金流与分红同步改善。