🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ近期核心变化是国内头部CSP继续上调AI资本开支，算力需求维持高位，国产芯片、AI服务器和液冷环节景气度被进一步强化。

📌 核心要点

腾讯与阿里最新披露的资本开支继续增长，AI投入明确加速。

阿里服务器利用率接近饱和，说明现有算力资源偏紧。

国产芯片逐步交付后，国产算力产业链受益逻辑更顺。

💡 为什么需要继续看

这次不是概念炒作，而是头部CSP用真实资本开支验证AI需求强度。

下半年国产芯片交付、服务器采购和数据中心建设都有望进入验证期。

⚠️ 风险提示

若国产芯片交付慢于预期，下半年相关投入节奏可能延后。

若下游AI应用落地偏慢，新增算力建设回报周期可能拉长。

# 关键词

头部CSP 资本开支 国产算力 AI服务器 液冷散热 芯片交付

📊 关键数据

腾讯资本开支

319.4亿元

2026Q1，同比增长16%

阿里资本开支

268.87亿元

2026Q1，同比增长9.24%

字节资本开支计划

超2000亿元

2026年，较初步计划增加25%

计算机板块PE TTM

54.26倍

截至2026年5月15日，近5年84.78%分位

📌 接下来重点跟踪什么

头部CSP下半年资本开支是否继续上修并转成实际采购。

国产芯片交付节奏及万卡集群、超节点的落地进度。

AI服务器、液冷散热等环节订单是否持续放量。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ近期核心变化是国内头部CSP继续上调AI资本开支，算力需求维持高位，国产芯片、AI服务器和液冷环节景气度被进一步强化。；腾讯与阿里最新披露的资本开支继续增长，AI投入明确加速。