🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ中与AI数据中心相关的液冷、光通信和HVDC环节，正受谷歌AI应用扩张与云基建加码带动，景气有望继续上行。

📌 核心要点

谷歌模型调用量大增，AI重心向Agent应用侧延伸，带动算力基建需求抬升。

谷歌云收入增速超过60%，订单积压接近翻倍，显示数据中心投入仍在强化。

TPU功耗提升至更高水平，液冷、OCS光互联和±400VHVDC需求同步受益。

💡 为什么需要继续看

这篇研报把谷歌I/O的新产品变化，直接映射到数据中心上游需求，验证产业链景气传导。

当前市场更关心AI投入是否继续，本报告用云收入和订单积压说明海外大厂仍在加码。

⚠️ 风险提示

海外客户测试进度若放慢，液冷与光通信订单兑现节奏可能延后。

TPU架构或供电方案若继续迭代，现有技术路线的受益程度可能变化。

# 关键词

谷歌云 液冷 光通信 HVDC TPU 订单积压

📊 关键数据

谷歌云营收增速

同比增长60%+

26Q1，明显高于市场预期

云订单积压规模

4600亿美元

26Q1，较上季度近乎翻倍

模型月度Token处理量

3200万亿

同比增长7倍，反映AI调用快速放量

TPU单芯片功耗

V7为980W，V8为1300W

功耗继续上升，液冷需求从可选走向刚需

📌 接下来重点跟踪什么

谷歌云订单积压能否继续增长，并转化为数据中心资本开支。

TPU新一代平台放量后，液冷和OCS方案渗透率是否继续提升。

±400V HVDC架构是否从技术披露进入更明确的应用落地阶段。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ中与AI数据中心相关的液冷、光通信和HVDC环节，正受谷歌AI应用扩张与云基建加码带动，景气有望继续上行。；谷歌模型调用量大增，AI重心向Agent应用侧延伸，带动算力基建需求抬升。