🧭 先看这份研报的核心结论

汽车零部件景气度仍强于整车，2025年业绩修复明显，但2026年一季度乘用车需求转弱、价格战加剧，行业分化进一步扩大。

📌 核心要点

2025年零部件营收增16.22%，利润增22.19%，明显强于整车。

2026Q1乘用车营收降2.27%，利润大降53.69%，盈利压力显著。

智驾和人形机器人催化零部件，但板块高估值后在2026Q1回调。

💡 为什么需要继续看

研报把汽车产业链的强弱环节拆开看，能更快分清零部件和乘用车的景气差异。

当前需求走弱、库存回升、估值回调同时出现，正是验证行业拐点和分化方向的阶段。

⚠️ 风险提示

终端需求继续走弱、车企去库加速，可能进一步压缩产业链盈利。

整车价格战若持续，零部件回款、毛利率和现金流都可能再承压。

# 关键词

汽车零部件 乘用车 新能源渗透率 价格战 人形机器人 估值分化

📊 关键数据

行业营收

43104.66亿元

2025年SW汽车板块，同比增9.34%

行业扣非净利润

1270.02亿元

2025年SW汽车板块，同比增16.70%

新能源乘用车渗透率

53.47%

2025年零售口径，2026Q1回落至45.09%

汽车板块PE

52.70倍

2026Q1末，较2025年末57.68倍回落

📌 接下来重点跟踪什么

乘用车零售与批发能否企稳，渠道去库是否继续加快。

新能源乘用车渗透率回落后，后续能否重新回到上升通道。

零部件企业现金流改善是否兑现，60天账期政策落地情况如何。

📄 研报内容摘录

汽车零部件景气度仍强于整车，2025年业绩修复明显，但2026年一季度乘用车需求转弱、价格战加剧，行业分化进一步扩大。；2025年零部件营收增16.22%，利润增22.19%，明显强于整车。