🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年收入仍下滑，但新签订单明显回升、在手订单增长，叠加产能扩充，主营业务后续有望逐步改善。

📌 核心要点

2025年营收16.58亿元，同比下滑17.87%，收入端仍承压。

归母净利润2.98亿元，同比增302.08%，但主要受公允价值变动拉动。

2025年新签订单约26亿元，同比增长41%，显示需求与接单能力改善。

💡 为什么需要继续看

收入还没恢复，但订单和在手项目先回暖，能帮助判断主业是否处在修复早期。

利润改善并非完全来自主营，拆清公允价值影响，才能看懂真实经营变化。

⚠️ 风险提示

若医药投融资再度走弱，新签订单增速可能放缓，影响后续收入兑现。

实验猴价格波动会放大利润起伏，公允价值收益存在较强不确定性。

# 关键词

昭衍新药 新签订单 在手订单 实验猴 产能扩充 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

16.58亿元

2025年，同比下降17.87%

归母净利润

2.98亿元

2025年，同比增长302.08%

新签订单

约26亿元

2025年，同比增长41%

在手订单

约26亿元

2025年末，同比增长18%

📌 接下来重点跟踪什么

新签订单能否继续保持较快增长，并顺利转化为收入确认。

实验猴价格及公允价值变动是否继续主导利润波动。

苏州二期和广州基地投产后，产能利用率能否稳步提升。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年收入仍下滑，但新签订单明显回升、在手订单增长，叠加产能扩充，主营业务后续有望逐步改善。；2025年营收16.58亿元，同比下滑17.87%，收入端仍承压。