🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司核心看点在于磷化铟切入AI光模块上游，叠加光纤和航天锗需求回暖，业绩弹性主要看扩产与放量兑现。

📌 核心要点

2025年营收增至10.66亿元，但归母净利润同比下滑62%。

磷化铟项目获批扩产后，总产能有望提升至45万片。

化合物半导体材料被视为未来几年收入和利润主增量。

💡 为什么需要继续看

AI光模块正从800G向1.6T升级，上游磷化铟衬底需求被研报明确量化放大。

公司刚获批新建磷化铟产线，且卫星用锗晶片也在扩产，处于验证前夜。

⚠️ 风险提示

外购锗和铟价格若继续上涨，可能再次压缩公司毛利率。

磷化铟扩产、良率爬坡或客户认证慢于预期，会影响放量节奏。

# 关键词

云南锗业 磷化铟 AI光模块 产能扩张 光纤级锗 商业航天

📊 关键数据

营业收入

20.38亿元

2026年预测，同比增91.21%

归母净利润

3.34亿元

2026年预测，同比增1559.78%

磷化铟总产能

45万片

项目完全建成后，折合4英寸计算

综合毛利率

37.94%

2026年预测，较2025年21.12%明显提升

📌 接下来重点跟踪什么

磷化铟新产线建设、设备到位和良率爬坡是否按期推进。

下游光模块客户认证、订单放量和价格传导是否顺畅。

锗晶片和四氯化锗扩产后，能否持续转化为收入增长。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司核心看点在于磷化铟切入AI光模块上游，叠加光纤和航天锗需求回暖，业绩弹性主要看扩产与放量兑现。；2025年营收增至10.66亿元，但归母净利润同比下滑62%。