🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司以抛光液为核心持续拿份额，湿电子化学品高增，电镀液放量在即，“3+1”平台正打开第二阶段成长空间。

📌 核心要点

抛光液全球市占率由2023年约8%升至2025年约13%。

2025年湿电子化学品营收4.53亿元，同比增长63.73%。

电镀液及添加剂从验证走向量产，新增成长曲线逐步成形。

💡 为什么需要继续看

公司不只是主业增长，湿化学品和电镀液也开始接力，增长结构正在变厚。

先进制程、先进封装和国产替代三条线同时推进，近期可跟踪的验证节点较明确。

⚠️ 风险提示

新产品客户验证若放慢，湿化学品和电镀液放量节奏可能低于预期。

硅溶胶、磨料等原料若涨价或供应波动，可能压缩盈利空间。

# 关键词

安集科技 抛光液 湿电子化学品 电镀液 市占率提升 盈利修复

📊 关键数据

2025年营收

25.04亿元

同比增长36.47%

2025年归母净利润

7.84亿元

同比增长46.85%

抛光液全球市占率

约13%

2025年，2023-2025年约8%/11%/13%

2026E PE

43.55倍

对应2027E/2028E为32.78倍/25.49倍

📌 接下来重点跟踪什么

先进制程抛光液和湿化学品在新客户处的验证转量产进度。

大马士革、锡银、TSV电镀液的客户导入和收入贡献节奏。

国产磨料与硅溶胶导入比例提升后，对毛利率的实际改善幅度。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司以抛光液为核心持续拿份额，湿电子化学品高增，电镀液放量在即，“3+1”平台正打开第二阶段成长空间。；抛光液全球市占率由2023年约8%升至2025年约13%。