🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ当前核心变化是AI基础设施需求仍强，但云厂商为扩容加大投入，短期毛利率承压，行业验证点转向订单与交付兑现。

📌 核心要点

海外聊天类AI应用活跃度小幅上升，需求热度暂未明显降温。

Oracle云基础设施收入同比增93%，说明训练与推理需求仍强。

数据中心建设提速带来收入前景改善，但短期毛利率继续承压。

💡 为什么需要继续看

行业从讲模型故事转向看订单、交付和算力利用率，验证标准更具体了。

云厂商业绩与资本开支同步上行，能帮助判断AI基础设施景气是否延续。

⚠️ 风险提示

先进芯片制程和良率若推进偏慢，可能拖累算力扩张与交付节奏。

美国进一步收紧科技出口限制，或压制模型迭代和海外合作推进。

# 关键词

AI基础设施 云基础设施 数据中心 GPU利用率 多云数据库 订单兑现

📊 关键数据

全年收入

超670亿美元

Oracle全年收入首次突破该水平

云基础设施收入增速

同比+93%

2026财年一季度，受AI训练与推理需求带动

AI基础设施合同额

670亿美元

本季度新签，相关合同总额达到750亿美元

全年毛利率变化

下降约5个百分点

数据中心建设加速，2027财年预计继续承压

📌 接下来重点跟踪什么

RPO与OCI收入增速能否继续维持高增长。

Abilene等园区剩余容量上线是否按期兑现。

GPU利用率和基础设施毛利率能否逐步改善。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ当前核心变化是AI基础设施需求仍强，但云厂商为扩容加大投入，短期毛利率承压，行业验证点转向订单与交付兑现。；海外聊天类AI应用活跃度小幅上升，需求热度暂未明显降温。