🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司借收购数渡切入PCIe交换芯片赛道，地产出清换来转型空间，后续增长主要看AI互联芯片放量。

📌 核心要点

2025年数字科技业务占营收9.86%，毛利率已达59.8%。

公司预计2026年营收10.98亿元，同比增137.0%。

PCIe芯片已量产并数千片出货，国产替代逻辑开始落地。

💡 为什么需要继续看

公司正从地产股切向AI互联芯片，业务结构变化已开始体现在收入和毛利上。

AI推理带动CPU配比提升，PCIe Switch需求扩张，产业趋势与公司方向直接相关。

⚠️ 风险提示

PCIe6.0及后续芯片研发若延后，会拖慢产品迭代和收入兑现。

地产存量项目出清若慢于预期，可能影响转型资金与报表修复节奏。

# 关键词

万通发展 数渡科技 PCIe交换芯片 国产替代 数字科技业务 Scale Up

📊 关键数据

营业收入

10.98亿元

2026年预测，同比增137.0%

归母净利润

-2.73亿元

2026年预测，2027年预计转正至0.16亿元

数字科技收入

0.46亿元

2025年，占总营收9.86%

数字科技毛利率

59.8%

2025年，显著高于整体业务水平

📌 接下来重点跟踪什么

PCIe5.0芯片后续出货量和客户导入范围是否继续扩大。

PCIe6.0、PCIe7.0及CXL产品研发进度能否按股权激励目标推进。

地产存量项目去化和现金流能否继续支撑科技转型投入。

📄 研报内容摘录

研报认为公司借收购数渡切入PCIe交换芯片赛道，地产出清换来转型空间，后续增长主要看AI互联芯片放量。；2025年数字科技业务占营收9.86%，毛利率已达59.8%。