🧭 先看这份研报的核心结论

水泥行业仍在底部磨底，但下半年在基建提速、城市更新推进下，需求与价格有望边际修复，行业分化会继续加大。

📌 核心要点

2025年全国水泥产量降至16.93亿吨，已连续五年下滑。

2026年1至4月水泥产量4.4亿吨，同比再降8.6%。

专项债发行提速叠加城市更新推进，水泥需求修复预期抬升。

💡 为什么值得看

行业已处业绩和估值低位，当前更关键的是判断底部后修复能否兑现。

下半年政策端和基建端出现新变量，决定水泥需求是否止跌回稳。

⚠️ 风险提示

房地产开发投资、新开工和竣工继续深跌，可能压制水泥需求修复。

若行业出清慢于预期，低产能利用率下价格修复力度可能不足。

# 关键词

水泥 需求修复 城市更新 专项债 产能出清 价格修复

📊 关键数据

水泥产量

16.93亿吨

2025年全国产量，同比下降6.9%

水泥产量

4.4亿吨

2026年1至4月，同比下降8.6%

产能利用率

不足50%

部分省份甚至低于40%，供给出清压力仍大

专项债规模

4.8万亿元

2026年规模较2025年增加4000亿元

📌 接下来重点跟踪什么

专项债发行和重大基建项目开工节奏是否继续加快。

水泥月度产量、价格和产能利用率能否出现连续改善。

城市更新、旧改和水网建设对需求拉动是否真正落地。

📄 原文要点摘录

水泥行业仍在底部磨底，但下半年在基建提速、城市更新推进下，需求与价格有望边际修复，行业分化会继续加大。；2025年全国水泥产量降至16.93亿吨，已连续五年下滑。