🧭 先看这份研报的核心结论

贸易Ⅱ当前核心判断是服装零售处于修复早期，美护大促在AI提效和国补催化下表现更强，产业链景气分化中改善方向更清晰。

📌 核心要点

5月服装零售同比增长3.7%，环比持平，行业修复信号延续。

618美护线上销售分化明显，国货借新品与内容运营实现较快增长。

AI在美护代运营与品牌运营端已显著提效，降本增效开始兑现。

💡 为什么值得看

一边是服装零售确认走出最差阶段，另一边是美护在618验证了增长与效率改善。

政策端新增“AI+消费”实施意见，给零售数字化改造和智能消费提供了新催化。

⚠️ 风险提示

居民消费信心若恢复偏慢，服装零售修复节奏可能再次放缓。

出口链若受汇率波动和更高关税冲击，制造端利润可能承压。

# 关键词

服装零售 618大促 美护 AI提效 原材料 国补

📊 关键数据

服装零售增速

同比+3.7%

2026年5月，环比持平

化妆品零售增速

同比+2.5%

2026年5月，环比持续降速

618护肤销售额

425亿元

618期间，美容护肤品类总额

内外棉价差

2716元/吨

截至2026/6/26，周涨13.69%

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪服装社零增速能否由持平转为重新上行。

跟踪618后美护品牌GMV增速能否延续到Q2业绩兑现。

跟踪AI投放ROI、供应链降本幅度和政策落地进展。

📄 原文要点摘录

贸易Ⅱ当前核心判断是服装零售处于修复早期，美护大促在AI提效和国补催化下表现更强，产业链景气分化中改善方向更清晰。；5月服装零售同比增长3.7%，环比持平，行业修复信号延续。