🧭 先看这份研报的核心结论

环境治理板块当前核心变化是传统运营资产现金流修复、分红能力提升，同时AI算电协同与再生资源需求扩张打开新增长线。

📌 核心要点

垃圾焚烧板块2025年业绩与ROE同步提升，现金流改善带动分红能力上修。

可再生能源新规首次纳入非电考核，生物油与绿电消纳需求被进一步拉动。

环卫电动化加速，2026年前5月新能源销量翻倍，渗透率提升至28.16%。

💡 为什么值得看

行业从单纯防守转向价值加成长并存，现金流、分红和新业务逻辑同时出现变化。

政策、AI与资源价格三条线正在汇合，给环保产业链带来新的景气验证窗口。

⚠️ 风险提示

可再生能源消纳、非电考核等政策若落地偏慢，需求释放节奏可能低于预期。

地方财政支出和补贴回款若再放缓，运营类资产现金流修复可能受扰动。

# 关键词

垃圾焚烧 生物油 环卫电动化 非电考核 算电协同 锂电回收

📊 关键数据

垃圾焚烧收入增速

+4%

2025年板块收入同比增长

垃圾焚烧归母净利润增速

+4%

2025年板块归母净利润同比增长

新能源环卫车销量

10091辆

2026M1-5，同比+116.04%，渗透率28.16%

板块分红比例

45%

2025年垃圾焚烧板块，同比提升3pct

📌 接下来重点跟踪什么

跟踪垃圾焚烧国补回款、资本开支下降和分红比例提升是否继续兑现。

跟踪非电消费考核落地后，SAF、生物油和绿证交易需求是否明显放量。

跟踪新能源环卫车渗透率、无人化项目中标金额和区域推广节奏。

📄 原文要点摘录

环境治理板块当前核心变化是传统运营资产现金流修复、分红能力提升，同时AI算电协同与再生资源需求扩张打开新增长线。；垃圾焚烧板块2025年业绩与ROE同步提升，现金流改善带动分红能力上修。