🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ中AI基础设施景气仍在扩散，服务器、网络与私有云需求共振，订单积压和指引上修显示下半年收入兑现支撑增强。

📌 核心要点

AI系统新增订单和在手积压维持高位，下半年收入可见度提升。

数据中心网络与路由订单增长快于收入，AI网络成新增量方向。

毛利率、经营利润率和自由现金流同步改善，景气正向盈利传导。

💡 为什么值得看

这份研报给出AI服务器之外的新线索，网络和私有云正成为景气扩散的关键环节。

行业不只看订单增长，还能看到利润率、现金流和全年指引同步上修，验证力度更强。

⚠️ 风险提示

AI系统订单若转化偏慢，可能压缩下半年收入兑现节奏。

内存、NAND和网络芯片供应受限，会拖累交付与利润率。

# 关键词

AI服务器 数据中心网络 AI订单 订单积压 私有云AI 盈利修复

📊 关键数据

季度收入

107亿美元

FY26 Q2，同比增长40%

Non-GAAP EPS

0.79美元

FY26 Q2，收入与盈利均超预期

AI系统累计订单

164亿美元

Q2新增18亿美元，进入Q3积压59亿美元

Non-GAAP毛利率

36.9%

FY26 Q2，同比提升7.5个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

持续跟踪AI系统订单向收入转化的节奏与积压变化。

关注内存、NAND及网络芯片供应是否限制交付能力。

观察私有云AI、GreenLake等企业侧需求是否继续扩散。

📄 原文要点摘录

IT服务Ⅱ中AI基础设施景气仍在扩散，服务器、网络与私有云需求共振，订单积压和指引上修显示下半年收入兑现支撑增强。；AI系统新增订单和在手积压维持高位，下半年收入可见度提升。