🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ中AI安全景气正在升温，平台化采购、流量检查与自动化响应需求同步扩张，带动安全订阅和相关ARR继续高增。

📌 核心要点

AI应用生产化推进后，安全治理、流量检查和身份管理需求明显提升。

平台化采购趋势增强，客户扩张与较高净留存显示行业粘性在上升。

并购补齐身份安全与应用监控后，安全厂商产品覆盖边界继续外扩。

💡 为什么值得看

当前行业已出现收入、ARR、RPO与现金流同步增长，景气验证更完整。

AI数据中心和企业端AI应用落地，正在把网络安全需求从防护延伸到运营环节。

⚠️ 风险提示

AI安全商业化若落地偏慢，新增场景贡献可能低于研报预期。

大型客户采购节奏波动或并购整合不顺，可能拖累订单兑现。

# 关键词

AI安全 平台化采购 ARR RPO SASE 流量检查

📊 关键数据

总营收

30.02亿美元

FY2026 Q3，同比增长31%

NGS ARR

81.3亿美元

期末口径，同比增长60%

RPO

184亿美元

FY2026 Q3期末，同比增长36%

调整后自由现金流率

30.3%

FY2026 Q3，调整后自由现金流9.10亿美元

📌 接下来重点跟踪什么

AI安全产品ARR能否在未来数季持续加速并接近管理层预期。

平台化客户新增、净留存率和大客户标准化采购是否继续提升。

AI数据中心项目参与度能否继续带动防火墙等硬件预订增长。

📄 原文要点摘录

IT服务Ⅱ中AI安全景气正在升温，平台化采购、流量检查与自动化响应需求同步扩张，带动安全订阅和相关ARR继续高增。；AI应用生产化推进后，安全治理、流量检查和身份管理需求明显提升。