🧭 先看这份研报的核心结论

软件开发所处AI产业链的核心变化是，国产模型密集迭代带动国产算力需求升温，行业关注点正转向供给紧缺与涨价传导。

📌 核心要点

国产模型6月密集升级，国内算力需求被进一步拉动。

H100、B200租赁价格持续上涨，供给偏紧信号更明确。

AI投资主线由需求叙事，逐步转向供给兑现与交付验证。

💡 为什么需要继续看

一边是模型厂商收入增长和应用扩张，另一边是高端算力供给仍偏紧，产业链景气判断正在切换。

26年下半年Vera Rubin200量产临近，供给释放与涨价链能否持续，将成为近期重要验证节点。

⚠️ 风险提示

若高端GPU供给释放快于预期，涨价链景气可能降温。

AI内容强制标识和微短剧新规落地，部分应用扩张节奏或受影响。

# 关键词

国产模型 国产算力 GPU租赁 供给紧缺 MLCC CCL

📊 关键数据

国内游戏收入

308.75亿元

2026年5月，同比增10.07%，环比增1.67%

游戏出海收入

20.39亿美元

2026年5月，同比增29.27%，环比增0.33%

支付机构备付金

25788.62亿元

截至2026年5月，环比增1%，同比增3%

恒生科技PE-TTM

21.86x

截至2026年6月25日，处成立以来24.68%分位

📌 接下来重点跟踪什么

高端GPU租赁价格是否继续上涨，验证供给紧张是否延续。

26年下半年Vera Rubin200量产节奏与交付进展。

国产模型商业化收入、用户增长和调用量能否继续提升。

📄 研报内容摘录

软件开发所处AI产业链的核心变化是，国产模型密集迭代带动国产算力需求升温，行业关注点正转向供给紧缺与涨价传导。；国产模型6月密集升级，国内算力需求被进一步拉动。