🧭 先看这份研报的核心结论

环境治理板块当前主线是运营类资产现金流改善与双碳成长并行，其中垃圾焚烧分红能力上修，环卫电动化和生物油景气继续分化演进。

📌 核心要点

垃圾焚烧25年收入和归母净利均增4%，ROE与分红同步抬升。

环卫新能源26年前5月销量增116%，渗透率升至28.16%。

生物油价格短期震荡，但SAF扩产仍支撑废油脂资源价值重估。

💡 为什么值得看

“十五五”碳达峰方案落地，绿色增长点与减污降碳方向正在被重新定价。

环保板块从看利润转向看现金流，分红、自由现金流和成长线索同时出现验证。

⚠️ 风险提示

国补回款、垃圾收费理顺或水价改革若放慢，现金流改善会弱于预期。

环卫装备和资源化环节若价格竞争加剧，盈利修复节奏可能被压制。

# 关键词

垃圾焚烧 自由现金流 环卫电动化 生物油 半导体洁净 双碳政策

📊 关键数据

垃圾焚烧收入增速

+4%

2025年板块收入同比增长

垃圾焚烧归母净利增速

+4%

2025年板块归母净利润同比增长

新能源环卫车销量

10091辆

2026年1-5月，同比增长116.04%

新能源环卫渗透率

28.16%

2026年1-5月，同比提升13.21pct

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪垃圾焚烧国补回款、垃圾处理费理顺和分红比例变化。

继续跟踪新能源环卫车月度渗透率、单月销量和头部公司市占率变化。

继续跟踪SAF与UCO价差、废油脂价格及生物油单吨盈利变化。

📄 原文要点摘录

环境治理板块当前主线是运营类资产现金流改善与双碳成长并行，其中垃圾焚烧分红能力上修，环卫电动化和生物油景气继续分化演进。；垃圾焚烧25年收入和归母净利均增4%，ROE与分红同步抬升。