🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司消费电子主业较稳，服务器结构件、液冷零部件及GaN电源布局有望推动未来几年的收入和利润继续增长。

📌 核心要点

2025年营收28.58亿元，同比增长14.9%，盈利继续修复。

消费电子收入占比83.81%，仍是公司当前最核心基本盘。

服务器机架、液冷与GaN电源布局推进，第二增长曲线在形成。

💡 为什么值得看

公司刚从消费电子单一逻辑，转向AI终端加算力基础设施双线扩张，市场关注点正在变化。

研报给出了收入、利润、毛利率和估值对比，便于判断增长是否主要靠业绩兑现支撑。

⚠️ 风险提示

若手机、PC、智能眼镜换机需求偏弱，结构件订单增长可能放缓。

惠州产能爬坡或新客户导入不顺，服务器和电源新业务放量或延后。

# 关键词

恒铭达 消费电子 服务器结构件 液冷散热 GaN电源 产能释放

📊 关键数据

营业收入

28.58亿元

2025年，同比增14.9%

归母净利润

5.32亿元

2025年，同比增16.4%

消费电子收入占比

83.81%

2025年，主业占比仍超八成

2026年PE

26.3倍

按研报预测，低于可比公司均值37.9倍

📌 接下来重点跟踪什么

惠州智能制造基地投产和产能爬坡节奏是否按计划推进。

英伟达MGX与华为相关服务器项目的实际供货规模与节奏。

远山新材料参股后，GaN器件向服务器电源导入的进展。

📄 原文要点摘录

研报认为，公司消费电子主业较稳，服务器结构件、液冷零部件及GaN电源布局有望推动未来几年的收入和利润继续增长。；2025年营收28.58亿元，同比增长14.9%，盈利继续修复。