🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司光伏主业现金流稳，轻资产转型持续推进，储能与绿色算力有望成为后续两条新增成长来源。

📌 核心要点

2025年营收降至39亿元，但归母净利润仍小幅增长至3.3亿元。

公司全年新获取网侧储能项目资源超11GWh，储能地位明显提升。

宁夏中卫1GW算力中心落地，业务正式从绿电延伸到算电协同。

💡 为什么值得看

公司正在从单一光伏运营转向绿电、储能、算力协同，增长结构出现新变化。

储能政策与绿电直连推进下，项目资源、补贴回款和新业务落地都到了验证阶段。

⚠️ 风险提示

上网电价继续下行，可能压缩光伏发电业务单度收益和毛利率。

储能转化或算力项目推进慢于预期，新增增长曲线可能延后兑现。

# 关键词

晶科科技 轻资产转型 储能项目 算电协同 补贴回款 光伏运营

📊 关键数据

营业收入

39.00亿元

2025年，同比下降18.3%

归母净利润

3.30亿元

2025年，同比增长1.7%

网侧储能项目资源

超11GWh

2025年全年新获取，储能成为核心战略方向

经营现金流净额

38.71亿元

2025年，同比增长270.61%，受补贴回款带动

📌 接下来重点跟踪什么

网侧储能超11GWh资源后续转化为投运和转让的节奏。

宁夏中卫1GW算力中心的合作引入、分期建设和机柜落地进展。

补贴回款持续性与电价变化对光伏运营现金流的影响。

📄 原文要点摘录

研报认为公司光伏主业现金流稳，轻资产转型持续推进，储能与绿色算力有望成为后续两条新增成长来源。；2025年营收降至39亿元，但归母净利润仍小幅增长至3.3亿元。