🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是，摩尔线程凭借自研MUSA统一架构切入国产全功能GPU稀缺赛道，AI智算放量推动收入高增并接近盈利拐点。

📌 核心要点

2025年收入增至15.06亿元，同比大增243%，放量趋势已较明确。

2026Q1收入7.38亿元、归母净利0.29亿元，阶段性实现扭亏为盈。

AI智算业务已成主引擎，2025H1集群收入占AI智算收入83%。

💡 为什么值得看

公司刚出现收入高增与利润转正信号，正处于从投入期走向兑现期的关键阶段。

GPU国产替代与智算中心扩建同步推进，研报给出了产品迭代和放量路径。

⚠️ 风险提示

若智算中心建设放缓或大客户资本开支收缩，收入增速可能明显回落。

若新一代芯片、驱动或生态适配进展偏慢，产品放量节奏可能被打乱。

# 关键词

摩尔线程 全功能GPU MUSA架构 AI智算 算力集群 盈利修复

📊 关键数据

营业总收入

15.06亿元

2025年，同比增243.37%

归母净利润

0.29亿元

2026Q1，单季扭亏为盈

AI智算集群收入占比

83%

2025H1，占AI智算收入比重

综合毛利率

66%

2025年，较2022年-70.08%明显修复

📌 接下来重点跟踪什么

华山芯片量产进度，以及花港架构后续产品实际落地节奏。

AI智算集群订单延续性，尤其是集群收入占比能否继续维持高位。

驱动稳定性、主流框架适配和客户导入验证是否持续推进。

📄 原文要点摘录

研报核心判断是，摩尔线程凭借自研MUSA统一架构切入国产全功能GPU稀缺赛道，AI智算放量推动收入高增并接近盈利拐点。；2025年收入增至15.06亿元，同比大增243%，放量趋势已较明确。