🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司增长主线在于主变压器出海放量、电容器受益特高压，以及直流配电切入AIDC新趋势。

📌 核心要点

浙变电气2025年扭亏，2026年上半年美国主变订单开始规模化落地。

“十五五”两网投资预计达5万亿，特高压、配网和数字化需求同步增强。

公司已形成750V直流配电产品，研报判断其有望向AIDC场景延伸。

💡 为什么值得看

一是公司美国主变业务刚从单点交付走向批量中标，验证节点正在出现。

二是800V HVDC预计于2026年下半年进入应用拐点，公司提前有产品储备。

⚠️ 风险提示

美国及海外市场若拓展慢于预期，主变出海增量可能难以兑现。

铜、银、钢铁等原材料若继续上涨，毛利率修复节奏可能受压。

# 关键词

白云电器 主变出海 电力电容 特高压 直流配电 AIDC

📊 关键数据

营业收入

55.38亿元

2026年预测，同比+12.4%

归母净利润

2.18亿元

2026年预测，同比+6.6%

美国主变订单

8台

2026年上半年中标美国两大重点电力项目

变压器收入

10.0亿元

2026年预测，同比+44.2%

📌 接下来重点跟踪什么

后续重点看美国主变订单交付节奏及单台盈利水平是否继续改善。

跟踪特高压和配网投资推进后，电容器与组合电器中标份额变化。

关注800V HVDC应用推进后，公司直流配电产品是否进入AIDC场景。

📄 原文要点摘录

研报认为，公司增长主线在于主变压器出海放量、电容器受益特高压，以及直流配电切入AIDC新趋势。；浙变电气2025年扭亏，2026年上半年美国主变订单开始规模化落地。