🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司医药业务提供稳定利润底盘，高温合金受航发国产化和数据中心带动，未来几年有望成为主要增量。

📌 核心要点

2025年高温合金收入3.39亿元，占比升至26.24%，增长动能明显增强。

医药业务2025年收入9.26亿元，毛利率90.97%，仍是利润核心来源。

研报预计2026年归母净利润3.55亿元，同比增80.37%，增速显著抬升。

💡 为什么值得看

公司正从医药稳增长过渡到高温合金放量阶段，业务结构变化已开始体现在收入占比上。

航发国产化叠加AI数据中心带来的燃机需求，被研报视为未来1到2年的关键催化。

⚠️ 风险提示

高温合金客户集中在少数主机厂，若采购节奏变化，业绩波动会被放大。

镍钴铼等原料涨价且回款周期偏长，可能压缩毛利并占用现金流。

# 关键词

万泽股份 高温合金 微生态药品 航发国产化 数据中心 叶片产能

📊 关键数据

营业总收入

21.39亿元

2026年预测，同比增长65.79%

归母净利润

3.55亿元

2026年预测，同比增长80.37%

高温合金收入

3.39亿元

2025年实现，占总营收26.24%

医药业务毛利率

90.97%

2025年微生物药品板块，盈利质量较高

📌 接下来重点跟踪什么

航发与燃机订单能否继续落地，并转化为批产和稳定交付。

叶片产线良率、产能利用率及毛利率是否随放量逐步改善。

KAL-001临床推进和医药新产品放量是否带来新增贡献。

📄 原文要点摘录

研报认为，公司医药业务提供稳定利润底盘，高温合金受航发国产化和数据中心带动，未来几年有望成为主要增量。；2025年高温合金收入3.39亿元，占比升至26.24%，增长动能明显增强。