🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司不只是钨资源龙头，更在高端钨材、钛酸钡和高纯钨粉上切入AI材料链，盈利与资源保障能力同步增强。

📌 核心要点

2025年营收462.65亿元，同比增长31.4%，业绩明显回升。

钨供给约束强化，钨价中枢被看高，高端钨材国产替代加快。

公司资源自给率约20%，未来目标提升至70%，原料保障改善。

💡 为什么值得看

当前钨价经历回调后进入磨底阶段，研报判断后续可能再度上行，时间点较敏感。

公司在AI服务器相关材料上已有产能、项目和合作线索，不只是讲资源故事。

⚠️ 风险提示

洛阳豫鹭2026年7月停产，若复产延后会拖累钨精矿供给。

博白巨典、棒材扩产、钛酸钡项目若延期，业绩兑现节奏会放慢。

# 关键词

厦门钨业 钨资源 硬质合金棒材 钛酸钡 高纯钨粉 国产替代

📊 关键数据

营业收入

462.65亿元

2025年，同比+31.4%

归母净利润

23.09亿元

2025年，同比+33.6%

钨资源自给率

约20%

当前水平，未来资源保障率目标70%

2026年预测PE

15.44倍

按研报预测EPS 3.13元测算

📌 接下来重点跟踪什么

钨精矿价格能否结束磨底并重新进入上行周期。

博白巨典、行洛坑增储和都昌金鼎二期推进是否按计划落地。

棒材、钛酸钡和高纯钨粉的扩产与客户认证进展。

📄 原文要点摘录

研报认为，公司不只是钨资源龙头，更在高端钨材、钛酸钡和高纯钨粉上切入AI材料链，盈利与资源保障能力同步增强。；2025年营收462.65亿元，同比增长31.4%，业绩明显回升。