主线罗盘判断
再生金属与战略资源回收主线中，所给报告期主营构成显示：格林美列示钨资源回收利用及钴回收业务，东江环保列示稀贵金属回收利用。该等事实支持相关回收产品已有独立经营口径，但不能推出客户认证、订单、交付规模或持续盈利能力。
逻辑与传导
逻辑假设：若废料供给、金属再生需求与回收产品销售能够同步传导，则具备可分辨回收产品口径的企业，可能受益于回收环节需求。已验证的是部分公司存在对应产品经营口径；仍需验证原料来源稳定性、产品销售去向、订单至交付转化，以及回收业务的独立收入与盈利持续性。
公司差异 3 家
格林美
所给主营构成将钨资源回收利用与钴回收业务分别列示，产品口径直接对应战略金属回收；三元前驱体属于主线排除的下游产品，不纳入本判断。
东江环保
所给主营构成列示稀贵金属回收利用，产品口径直接对应本主线；电子废弃物拆解仅反映拆解业务，不能自动等同于战略金属回收收入。
华宏科技
所给口径将废料回收加工与贸易合并，能够说明存在相关业务分类，但无法将贸易与回收加工的收入、订单或盈利分别归属至本主线。
产业判断依据 来源与解释
- 格林美 · Tushare 主营构成（20260630；钨资源回收利用业务(APT、碳化钨粉等)）
已核对声明据 Tushare 主营构成数据，格林美（002340.SZ）报告期20260630列示“钨资源回收利用业务(APT、碳化钨粉等)”主营业务收入2767500725.74元。按同条收入与成本计算的主营构成毛利率为9.88%。仅证明所列产品口径的经营事实，不能据此推断细分主线专用收入、客户认证、订单或量产。
研究解释证明格林美在所给报告期的主营构成中列有钨资源回收利用产品口径。该口径支持其与本主线的产品关系，但所给声明不能证明原料来自何类废料、客户认证、订单或量产状态。
- 格林美 · Tushare 主营构成（20260630；钴回收业务(钴粉、钴片等)）
已核对声明据 Tushare 主营构成数据，格林美（002340.SZ）报告期20260630列示“钴回收业务(钴粉、钴片等)”主营业务收入878216093.95元。按同条收入与成本计算的主营构成毛利率为24.51%。仅证明所列产品口径的经营事实，不能据此推断细分主线专用收入、客户认证、订单或量产。
研究解释证明格林美在所给报告期的主营构成中列有钴回收业务口径，可作为战略金属回收产品经营记录的证据；不能据此将其他业务收入归入本主线，也不能推出订单与交付情况。
- 东江环保 · Tushare 主营构成（20260630；稀贵金属回收利用）
已核对声明据 Tushare 主营构成数据，东江环保（002672.SZ）报告期20260630列示“稀贵金属回收利用”主营业务收入108862853.93元。按同条收入与成本计算的主营构成毛利率为-1.80%。仅证明所列产品口径的经营事实，不能据此推断细分主线专用收入、客户认证、订单或量产。
研究解释证明东江环保在所给报告期列有稀贵金属回收利用产品口径，符合本主线的稀贵金属回收范围。所给声明同时限定其仅证明该产品口径经营事实，不能证明客户、订单、量产或主线整体经营质量。
- 华宏科技 · Tushare 主营构成（20260630；废料回收加工及贸易）
已核对声明据 Tushare 主营构成数据，华宏科技（002645.SZ）报告期20260630列示“废料回收加工及贸易”主营业务收入155046140.20元。按同条收入与成本计算的主营构成毛利率为-1.35%。仅证明所列产品口径的经营事实，不能据此推断细分主线专用收入、客户认证、订单或量产。
研究解释证明华宏科技列示了包含废料回收加工及贸易的合并产品口径。由于回收加工与贸易未拆分，该信息不能单独确认本主线回收业务的收入归属或经营表现。
日度市场判断
主线罗盘对“再生金属与战略资源回收”的判断是：截至2026-10-09，战略金属回收主题当日呈分化活跃状态：主题整体中位涨幅为0.96%，且相对市场存在0.36%的中位超额，核心层3家上涨并由高能环境5.40%的涨幅领涨。近3日和近5日超额收益均为正，叠加成交额与换手率相对20日均值抬升，短期延续性指标偏增强。但重要公司组中位涨幅为-0.46%，与核心层未形成共振，且无涨停、热点关注、确认事件及可用直接资金流数据，说明主题上涨广度和驱动验证仍不足。