奥美森(920080):国产换热器设备优质公司,广泛应用于数据中心、新能源等领域

<p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px">投资要点：</span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">发行价格</span> <span style="font-family:微软雅黑">8.25 &nbsp;元/ / 股 ， 发行市盈率 &nbsp;11.82X ， 申购日为 2025 年 &nbsp;9 月 &nbsp;22 &nbsp;日 。奥美森初始发行数量 2,000 万股，发行后总股本为 8,000 万股，占发行后总股本的 25.00%（超额配售选择权行使前）。若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至 2,300万股，发行后总股本扩大至 8,300 万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的 27.71%。经我们测算，若不考虑超额配售选择权行使，公司发行后预计可流通股本比例为 29.58%，老股占可流通股本比例为 15.47%。本次发行战略配售发行数量为 400 万股，占超额配售选择权全额行使前本次发行数量的 20%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的 17.39%。有 16 家机构参与公司的战略配售。本次公开发行股票所募集的资金扣除发行费用后，拟投资于“金属管材数字化成型装备及其他订制类智能设备生产基地建设项目”和“研发中心建设项目”。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">公司</span> <span style="font-family:微软雅黑">主要产品为智能生产设备，</span> <span style="font-family:微软雅黑">2021-2024 &nbsp;年归母净利润 &nbsp;CAGR 为 7.58%。 公司是专业的智能装备制造生产商，主要产品包括换热器生产智能设备、管路加工智能设备等，可 广泛应用于电器、环保、风电和锂电新能源及其他行业等领域，是实现生产自动化、智能化和高效化的关键装备。截至 2024 年 12 月 31 日，公司拥有有效授权专利 467 项，是公司的核心竞争优势。公司深耕热交换和管路加工技术，以帮助客户提升工艺水平、突破产能瓶颈、解决生产痛点为目标，通过多年非标自动化生产线的经验累积，形成了领先的技术优势和良好的市场口碑，与国内外主要电器生产企业保持长期稳定合作关系，2024 年公司前五大客户包括美的集团、奥克斯等。2025H1，公司实现营业收入 19,137.70 万元，同比增长 17.75%，主要是换热器生产智能设备及管路加工智能设备收入增加。受益于收入的增长，2025H1 公司实现归属于母公司净利润 3,264.70 万元，同比增长 28.46%。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">空调换热器行业受益于智能制造，公司下游应用领域广泛</span> <span style="font-family:微软雅黑">。从需求侧看，企业对于智能制造装备需求日益增强，中国或将成为最大的智能制造装备市场，智能制造装备供应商迎来了良好的发展机遇。根据中商产业研究院数据，</span><span style="font-family:微软雅黑">2023 年智能制造装备产业规模约为 3.2 万亿元。高效空调换热器生产智能设备是公司的主要产品，其下游主要应用领域是空调行业。根据《绿色高效制冷行动方案》的数据，中国是全球最大的制冷产品生产、消费和出口国，制冷产业年产值达 8000 亿元，家用空调产量全球占比超过 80%。根据国家统计局和产业在线数据，2024 年 中国家用空调市场规模 模 3716.5 亿元， 中国 商用空调市场规模 1446.85 亿元， 中国 空气源热泵 市场规 模212.90 亿元， 中国数据中心空调的需求也在增长。奥美森主要可比公司包括宁波精达、博众精工、华依科技等，其中宁波精达产品及应用领域与公司较为相似。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">申购建议：建议关注。公司自成立以来就致力于高效空调换热器制造设备的生产，经过近</span> <span style="font-family:微软雅黑">20 年的研发投入和行业经验积累，已经拥有了覆盖空调换热器全生产流程的全自动化生产设备。公司研发实力强劲，产品种类丰富，并在行业内建立了较高的品牌知名度和良好的品牌效应。截至 2025 年 9 月 18 日，可比公司最新 PE TTM 均值达 36.47X，建议关注。</span></span></p><p style="text-indent:34px"><span style="font-family: 微软雅黑;letter-spacing: 1px;font-size: 16px"><span style="font-family:微软雅黑">风险提示</span> <span style="font-family:微软雅黑">：</span> <span style="font-family:微软雅黑">人力成本上升及主要原材料价格波动的风险</span> <span style="font-family:微软雅黑">、</span> <span style="font-family:微软雅黑">存货规模较大的风险</span> <span style="font-family:微软雅黑">、</span> <span style="font-family:微软雅黑">新增产能消化风险</span></span></p><p><br/></p>