福赛科技(301529)：深耕汽车内饰，布局机器人轻量化第二曲线﹣深度报告250923

<p style="text-indent:32px"><span style="letter-spacing: 0px; font-size: 16px;">深耕汽车内饰领域，打造一体化解决方案供应商芜湖福赛科技成立于 2006 年，总部位于安徽芜湖，是国内领先的汽车内饰功能件与装饰件供应商。公司具备从设计、模具开发到表面涂装与装配的完整制造能力，形成“功能件为主、装饰件为重要增长方向”的业务格局，核心产品涵盖出风口、杯托、拉手、储物盒等。其发展历程经历体系建设、客户拓展与产能扩张、全球化发展三个阶段，2023 年成功登陆创业板，募资 7.76亿元并投产芜湖新工厂与墨西哥二厂。公司股权结构集中，控股股东陆文波合计持股 37.37%，核心团队与创投基金共同支持战略推进。财务表现方面，2018-2024 年营收由 3.5 亿元增长至13.3 亿元，复合增速约 24.8%；2025 年上半年实现收入 8.2 亿元，同比增长 35.4%。净利润整体增速超过收入增速，2018-2024 年归母净利润由 0.1 亿元增长至 1.0 亿元，复合增速约42.8%。 2025 年上半年实现归母净利润 0.6 亿元，同比增长 36.4%。海外市场表现亮眼，2024年营收 3.1 亿元，毛利率高于国内，成为新的增长引擎。创新驱动、全球布局，铸就长期竞争力福赛科技坚持研发投入，研发路线清晰，传统功能件逐步向智能化、电动化、集成化升级，形成电动智能出风口、软包覆储物盒、应急拉手电动化等高附加值产品，并进入新能源汽车零部件领域，掌握 BUSBAR 激光焊接等核心技术。在产能布局上，公司已建成芜湖、大连、重庆、天津、武汉、佛山六大国内生产基地，并在墨西哥、日本持续扩张。海外零部件单车价值相较国内更高，市场空间约为国内的 3.3 倍。公司积极开拓海外市场，2024 年墨西哥工厂产能利用率达 85%，计划 2025 年启用第三工厂。销售网络覆盖东亚、欧洲和北美，在巩固比亚迪、长城、吉利等国内客户的同时，积极拓展特斯拉、日产、马瑞利、日立 astemo 等国际客户。公司凭借创新驱动与国际化布局，已具备长期竞争力和可持续成长动能。机器人轻量化，打开注塑第二成长曲线“以塑代钢”实现机器人轻量化目标渊源已久，此前在工业机器人中使用尼龙，POM 等材料替代外壳金属材料，人形机器人中同样有减重轻量化需求，目前看各类工程塑料等轻量化材料应用有望提速，后续降本是重点，注塑环节模具、工艺具备一定壁垒，但实际进展聚焦厂商和终端客户的客户关系和产品导入情况。当前，福赛科技正处早期技术探索和资源储备阶段，在技术、研发、客户关系、全球化等方面具有一定潜在优势，看好公司后续发展。投资建议：主业出海&amp;品类拓展，前瞻布局机器人第二曲线福赛科技不断开拓新客户、新品类，并加速出海开拓海外市场提高汽车业务营收天花板及盈利空间。同时，机器人产业正迎来加速发展期，诸多零部件与公司传统技术工艺共通，公司积极布局 PEEK 等工程塑料轻量化领域，“注”造未来第二成长曲线。预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.5、2.2、2.7 亿元，对应 PE 分别为 50.3X、35.0X、27.6X，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示1、下游景气不及预期；2、技术研发与产品开发风险；3、行业价格战持续加剧风险；4、人形机器人产业研发或量产不及预期风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期。</span></p><p><br/></p>