沪电股份(002463):公司业绩高增,AI需求旺盛叠加汽车新兴应用产品放量-公司事件点评报告

<p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp; &nbsp; #核心观点：1、2025年二季度公司实现营业收入44.56亿元，同比增长56.91%；归母净利润9.20亿元，同比增长47.01%；扣非归母净利润8.99亿元，同比增长46.14%。2、业绩高速增长主要源自企业通讯市场板需求持续旺盛，产线优化和新建产能释放。3、2025年上半年PCB业务实现营收约81.52亿元，占总收入95.98%，同比增长57.20%。4、企业通讯市场板营收约65.32亿元，同比增长70.63%，占PCB总收入80.13%；汽车板收入14.22亿元，同比增长24.18%，占PCB总收入17.44%。5、AI服务器和HPC相关PCB营收同比增长25.34%；高速网络交换机及配套路由相关PCB收入同比增长161.46%，占公司通讯市场板营业收入53.00%。6、汽车板业务中新兴产品收入同比增长81.86%，占汽车板总收入49.34%。7、2025年上半年研发投入达4.82亿元，同比增长31.34%，新增7项发明专利和6项实用新型专利。8、新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目已于2025年6月下旬开工建设，预计2026年下半年试产。9、泰国基地已进入小规模量产阶段，客户认证进展顺利。10、控股子公司胜伟策2025年上半年营业收入同比大增约159.63%，P2Pack产品收入同比激增高达400.69%，并实现大幅减亏。11、2025年上半年公司PCB板块整体毛利率为36.46%，同比略微下降1.49个百分点；汽车板毛利率同比提升0.2个百分点至25.19%。12、外销业务毛利率37.83%，高于内销业务的28.96%。13、经营活动现金流净额达20.97亿元，同比增长75.63%。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为178.78亿元、229.82亿元、279.27亿元，EPS分别为1.94元、2.61元、3.25元，当前股价对应PE分别为37.2倍、27.6倍、22.1倍，首次覆盖，给予&quot;买入&quot;投资评级。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;#风险提示：宏观经济周期扰动；异国建厂面临法律法规、商业环境、文化差异等方面的挑战，初期产能爬坡可能导致成本上升；原材料供应及价格波动。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。</p><p><br/></p>