当升科技(300073):Q3铁锂实现盈利,固态进展积极-季报点评

<p>&nbsp; &nbsp; &nbsp;#核心观点：1、公司25Q3收入29.67亿元，同比增长49.5%，环比增长17.5%；归母净利润1.92亿元，同比增长8.0%，环比下降4.4%；扣非净利润1.36亿元，同比增长29.4%，环比下降26.4%。2、25Q3三元及钴酸锂出货量1.65万吨，环比增长约18%，单吨净利超1万元/吨，环比下滑；磷酸铁锂出货量约2.3万吨，环比增长约10%，单吨盈利约700元，实现扭亏为盈。3、三元正极业务高镍、中镍高电压产品已批量导入亿纬锂能、比亚迪、远景等电池厂商；与LGES、SK on、三星SDI、Murata、欧美大客户等建立深度合作，与LGES、SK on签订未来三年超百亿元订单；芬兰基地一期6万吨三元材料预计26年底试生产。4、磷酸铁锂三代半产品已稳定量产供货，四代半产品出货量不断提升，第五代产品验证进展顺利并完成头部客户导入。5、已完成氧化物电解质百吨级中试线建设和硫化物电解质数吨级小试线建设；研发出氯碘复合硫化物电解质，已在头部客户批量验证；与博苑股份达成共同研发硫化物—碘化锂电解质的战略合作协议。6、全固态正极材料已开始10吨级的批量出货，导入清陶、卫蓝、赣锋锂电等多家固态电池客户；高容量高电压钴酸锂产品在数码类电子高端产品和头部锂电厂商实现批量供货，已实现锂威客户的百吨级出货。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为8.94亿元、12.49亿元、14.41亿元，同比增长89.55%、39.66%、15.37%。维持“增持”评级，目标价75.57元。 #风险提示：新能源车销量不及预期；客户开拓不及预期；行业竞争加剧。</p>