盛弘股份(300693):电能质量、充电桩增长提速,出海+AIDC布局空间广阔-2025年三季报点评

<p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp; &nbsp; #核心观点：1、公司25年Q1-3营收22.2亿元，同比增长5.8%，归母净利润2.8亿元，同比增长2.2%，毛利率39.9%，同比下降0.3个百分点，归母净利率12.5%，同比下降0.4个百分点。2、25年Q3单季营收8.5亿元，同比增长28.5%，环比增长12.7%，归母净利润1.2亿元，同比增长33.1%，环比增长39.2%，毛利率41.4%，同比微降0.1个百分点，环比提升2.9个百分点，归母净利率13.9%，同比提升0.5个百分点，环比提升2.6个百分点。3、电能质量业务海外收入占比超30%，毛利率超50%，全年收入增速预期20-30%。4、充电桩业务下半年营收增长有望提速。5、储能业务25年下半年海外客户出货起量，预计下半年海外营收占比提升至60%，26年继续提升。6、电池检测及化成设备预计全年营收同比持平。7、公司25年Q1-3研发费用2.19亿元，同比增长15.6%，在建工程较年初增长64.13%，投向总部及研发制造基地。8、25年Q1-3经营性净现金流3.5亿元，同比增长2858.2%，销售回款效率优化。9、公司计划全面覆盖电动汽车充换电服务行业客户，海外市场重点突破。10、AIDC带动电能质量产品放量，收入占比有望提升，公司自主开发HVDC、SST等产品有望开发新增量。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;#盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为5.0亿元、6.8亿元、8.2亿元，同比增长16%、36%、20%，现价对应PE分别为24倍、17倍、15倍。考虑到充电桩行业高速发展、储能海外出货占比提升，公司产品、研发、渠道具有优势，盈利弹性较大，同时AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;#风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。</p><p><br/></p>